紡織快報

紡織市場訂單不足，棉紗價格繼續下跌

上周，紡織市場繼續面臨訂單不足局面，紗線庫存增勢愈加明顯，部分小型紗廠陸續開始低價拋貨，回籠資金減輕壓力，國內棉紗價格繼續下跌。

由于下游企業需求不足，印巴棉紗詢價成交表現冷清，印度紗報價領跌外紗，但國際棉紗均價仍高于常規國產紗732元/噸。織造企業新增訂單仍以小批量為主，坯布庫存繼續累積，市場銷售競爭激烈，純棉布價格下跌。滌綸短纖價格隨PTA震蕩下跌。

01新棉顯露降價銷售跡象

商務部表示，我國外貿微觀企業主體主要有六大困難，其中貿易風險多、成本上漲多、供應鏈堵點多及訂單少居前。

國內棉花市場方面，籽棉采收基本落幕，新棉加工提速，銷售不振。據國家棉花市場監測系統數據，截至2021年11月26日當周，全國加工皮棉45.3萬噸，環比減少10.3%，銷售皮棉12.9萬噸，環比減少7.9%。高成本新棉面臨銷售瓶頸，新疆棉公路發運數量大幅低于上年度同期水平，新棉出現降價銷售跡象。短期，下游紡織企業原料采購主要競拍儲備棉，以及使用配額采購港口寄售棉，船貨采購也很少。

在終端服裝、坯布市場消費力度走弱，及原料成本高企的雙重壓力下，紡織企業訂單難以為繼，經營壓力不斷加劇，部分下游企業逐漸開始減產降價去庫存，以緩解資金流緊張的局面。11月22日，國產服裝巨頭企業之一拉夏貝爾申請破產。

短期，紡織行業逐漸進入淡季，企業維持微利運行，國內棉花市場繼續承壓。

02新型毒株“奧密克戎”來襲

上周五，受新型毒株“奧密克戎”的影響，國際油價恐慌，WTI原油跌幅一度達到14%，而布倫特原油則下跌了12%以上。與此同時，聚酯聯合減產，其力度達20%-25%，滌綸長絲價格在上周四已經稍作回調，當日產銷沖高。

隨著時間推移，聚酯工廠負荷逐漸恢復，但此時市場熱潮已過、下游社會聚酯庫存較高，滌絲產銷低迷，直到11月25日長絲利潤明顯下降，庫存再次壘高。聚酯廠商終于忍不住開始減產，并且由于此前減產獲得良好收益，聚酯廠商面臨產銷低迷、庫存壘高、缺失成本、需求不足等問題的情況下，預測本次減產執行力度將更大。

短期來看，在減產的催化下，“買漲不買跌”的心態將再次被激發，下游會進行集中補倉，聚酯廠商的庫存將會得到回落，并且，由于上游價格的不斷回落，自身的減產也會讓聚酯廠商的利潤得到修復。從中長期看，這次的聚酯庫存削減可能只是一個庫存的轉移，“雙十一”、“雙十二”購物節的訂單已經落下帷幕，由此看市場內需已經逐漸乏力，而本該出現在年底的外貿行情久久沒能出現，現在又出現了新型毒株“奧密克戎”，國外面臨再次封閉的情況，并且海運航線也已有多條關閉，外貿行情也不樂觀。而下游行情將直接影響到聚酯廠商的心態，而因此本次檢修是勢在必行。

03紡織服裝三季報總結

環境因素擾動，收入復蘇，周轉改善，利潤下滑2021 Q3 A 股紡服收入+5.6%，超過19年同期，凈利潤同減21%。毛利率28.1%，-7.6p.p.；存貨周轉天數同比-36 天，有所改善。其中男裝收入增速相對穩定，而休閑服板塊收入和利潤均下滑明顯。

重點公司：復蘇好于行業，半數公司業績超疫情前五成A 股重點公司凈利潤超過19 年同期，近1/3 公司凈利潤比19 年增長超過20%；多數A 股重點公司存貨周轉比19 年同期加速；港股重點公司Q3 流水均實現較好增長。據我們預期結合一致預期，50%以上的A股和海外公司預期Q4 凈利潤增速比前三季度增速放緩超過20p.p.，因此Q4 增速可能將回歸常態。

點評匯總：重點品牌公司好于行業，制造公司增長出眾運動鞋服板塊，安踏體育21Q3 增長穩定，李寧、特步國際、華利集團增長出色；比音勒芬、海瀾之家等庫存優化，業績持續恢復，韌勁凸顯；地素時尚、森馬服飾、歌力思21Q3 增速放緩，但看好全年穩健增長；滔博業務逐步恢復，利潤率表現出色；太平鳥短期業績承壓，看好組織激勵和冬季反彈；開潤股份恢復趨勢良好；因棉價高增，越南產能恢復，百隆東方21Q3 業績高增。

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